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欧央行首次加息将大概率推迟至2019年四季度

2018-11-29 16:48:42      来源:轻财经
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 由于明年美联储货币政策正常化不会停步,因此欧央行仍将收紧货币宽松力度,然而由于经济增长前景不佳,欧央行谨慎态度有望进一步增强,首次加息将大概率推迟至2019年四季度,从而达到尽力延续低利率状态,刺激经济增长的目的。而此前市场普遍预计欧央行将在明年第三季度加息。
  首先,从需求侧方面看,欧元(1.1331, 0.0004, 0.04%)区采取的货币和财政政策刺激效应均加速衰减。以2018年为转折点,欧元区的产出缺口由负转正。至此,宽松政策对经济的边际刺激效应将趋于微弱。从分散的财政政策看,欧元区各国似乎都不能“舒服”地进行刺激以提振经济。作为欧元区的支柱国家,德国虽然具有充裕的财政盈余,但是产出缺口已经闭合,该国政府难以进行大规模财政刺激。而意大利同样面临问题,其经济在危机十年间复苏滞后,依然存在显著的产出缺口和财政刺激空间。然而,由于预算目标的增幅超出欧盟规定,使其陷入与欧盟的激烈博弈,未必能充分释放政策效力。
  其次,从结构性**方面看,2019年,欧元区一体化的深化**,尤其是财政能力的建设,预计仍难以获得实质性改善,因此也难以及时修复欧洲经济的长期增长潜力。对于老年化的欧洲经济而言,劳动力是最为重要的资源要素。得益于2008-2014年欧盟各成员国的一系列劳动力市场**,2014-2017年欧洲劳动力的流动性和劳动生产率出现快速上升,为本轮经济复苏奠定了基础。但是,在复苏强劲的2017年至2018年,后续的结构性**却未能实现重大突破,导致劳动生产率从2017年第四季度开始回落,削弱了复苏后劲。
  再次,从经济数据看,2018年年初至今,欧元区消费者信心指数和Sentix投资信心指数双双从顶点回落,并步入下行通道。有机构在最新报告中预计,综合来看,2019年欧元区实际经济增速预计将回落至1.7%。在经济增长重归疲弱的同时,劳动生产率的上升乏力将使当前薪资的较快增长难以持续,因此2019年欧元区通胀水平预计将渐次走低,CPI同比增速预计降至1.6%。
  最后,接踵而至的黑天鹅风险仍将困扰欧元区经济前景。意大利预算问题仍处于僵局,英国硬脱欧的可能性仍存在,西班牙经济也表现不佳。
  因此总体来看,欧元区政策空间日趋收窄。面对内外部种种挑战,当前欧元区并不具有充裕的政策空间,以扭转经济增长疲态。由于欧央行加息充满不确定性,在收紧货币政策步伐慢于美联储的环境下,欧元依然将保持偏软的态势,这在客观上支撑了强美元格局。

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